地缘冲突加剧宏观压力；铅锌市场整体承压，沪锌显著下探。

近期，中东地区紧张局势持续升级，美国总统特朗普通过社交平台发出明确通牒，要求伊朗在有限时间内全面开放霍尔木兹海峡，否则将面临严厉军事回应。伊朗方面则予以强硬回击，强调维护自身权益与经济韧性。这种对抗态势导致避险情绪在全球金融市场迅速蔓延，原油价格出现显著波动，进一步强化高通胀预期。美联储相关观察工具显示，年内降息空间有限，市场对货币政策转向的预期明显降温。这种宏观环境对有色金属板块构成明显压制，尤其是锌价出现破位下行走势。

（来源：CFC金属研究）

从锌市场基本面分析来看，国内加工费出现分歧，但整体预计短期内保持相对稳定。进口矿源补充力度仍然有限，相关数据显示加工费加速回落至较低水平。部分炼厂计划在后续月份进行检修，但整体减产规模尚未显现明显影响。需求端，下游初级加工环节开工率有所回升，低价刺激下采买意愿逐步改善。总体评估，低价位对基本面形成一定支撑，但宏观情绪持续低迷，前期低位支撑力度值得密切关注。锌价在避险压力下，运行重心明显下移，短期内难以快速扭转弱势格局。

铅市场供应端，原生铅精矿偏紧状况略有缓解，加工费出现小幅回暖，但整体仍处于倒挂状态。调研显示，部分地区炼厂计划复工，前期复产企业维持较高开工水平，供应环比呈现增量趋势。再生铅方面，废电瓶价格有所松动，铅价回落导致冶炼利润进一步收缩，相关企业开工率保持低位。消费端，下游蓄电池企业逐步复工，大中型工厂接近满产状态。综合来看，供需两端均维持偏弱格局，宏观因素主导下，铅价预计以低位震荡为主，波动幅度相对有限。

库存数据显示，社会库存出现一定释放迹象。锌锭社会库存较前期有所减少，铅锭库存同样录得明显回落。这种变化反映出低价位下市场采销活跃度有所提升，但整体库存压力仍存。相关图表进一步印证了价格与库存的联动关系，锌价下行过程中库存去化速度相对缓慢，而铅价震荡区间内库存波动较为温和。这些数据为市场提供参考，表明基本面虽有承接，但难以完全抵消宏观负面影响。

综合策略建议，沪锌短期保持观望态度，主力合约运行区间预计在22000-23000元/吨附近波动。沪铅则适合区间操作，主力合约运行区间预计在16000-17000元/吨附近。投资者需密切跟踪地缘政治进展、宏观政策动向以及基本面变化，谨慎把握风险与机会。整体而言，当前市场环境复杂，铅锌价格走势仍受多重因素制约，需理性应对。